【摘要】企業理財環境發生了重大變化，傳統財務管理理論正在接受新的挑戰。本文討論了新理財環境下企業理財目標的演進問題，提出了在權衡利益相關者利益條件下實現企業資源配置的最優化是新理財環境下企業理財目標的理性選擇。
企業理財目標左右著企業的理財行為。企業理財目標選擇得恰當與否，對企業目標的實現起著促進或制約作用。同時企業利益相關者與社會責任對企業理財目標的確立同樣產生重要的影響。對于理財目標的重新認識，是提高理財效率的基本要求。隨著理財環境的不斷變化，傳統的理財目標在指導企業理財行為中已經凸現出較大的局限性。
一、企業理財環境的變化
（一）資本概念有了新的內涵
一般而言，資本是指能夠創造價值的價值。在現代市場經濟中，企業是一個通過一系列要素合約而將各種稀缺性資源組合在一起進行生產經營的經濟組織，這些資源包括自然資源、物質資源、人力資源、科技資源和信息資源。因此，能夠為企業創造價值的資本就應該包括實物資本、人力資本和知識資本。傳統的財務管理理論是以實物資本的價值形式為研究對象的。但是，隨著公司治理結構的不斷完善，人力資本和知識資本為企業創造的價值日漸凸顯，顯然，企業的理財活動和財務決策如果還是建立在原有資本概念結構下必然會給企業造成難以估量的影響。
（二）財務關系人對企業的貢獻和責任發生了重大變化
在公司治理結構下，公司治理的主體除了股東以外，還包括管理者、債權人、內部職工、供應商、消費者、政府和社區居民等。他們對于公司剩余的索取權取決于他們為公司提供的資源的性質與數量。傳統財務管理理論是以股東和債權人作為理財主體的，但在公司治理結構下，管理者、職工為公司提供的科技資源和人力資源以及供應商、消費者、政府和社區居民為公司提供的信息資源越來越重要，他們對公司的貢獻也越來越大，那么，在分配企業剩余時他們的要求權就不應該再被忽視。也就是說，在公司治理結構下，企業利益分配機制正在發生著很大的變化。
（三）博弈狀態發生了質的轉變
眾所周知，傳統的理財觀念十分強調“零和博弈”，即理財主體進行財務活動，財務決策時面臨的競爭狀態是“你死我活”。因此，理財者的出發點總是以“我”為中心。這也是利潤最大化、股東財富最大化和企業價值最大化這些理財目標產生的基礎。但隨著現代經濟的發展，人們對經濟資源的稀缺性有了充分的認識，提出了“合作競爭”即“非零和博弈”。認為實現競爭者的“雙贏”，利益相關者的“多贏”才是符合科學的博弈狀態。
二、新理財環境下企業財務目標的理性選擇
現代市場經濟條件下，企業通過一系列合約聯結起來，形成了擁有完全自主理財權的理財主體。企業在配置資源的過程中通過不同的方式吸收了各種不同性質的資源：國家（社區）為企業提供了自然資源；股東和債權人為公司提供了物質資源；企業的管理者和職工為企業提供了科技資源和人力資源；客戶和供應商為企業提供了信息資源。因此，他們也對企業存在著不同的要求權，構成了企業的利益相關者。顯然，任何一個利益相關者的行為選擇都會制約公司的生存和發展，公司財務戰略的選擇更會影響每個利益相關者的利益。而理財目標是企業理財活動的出發點，決定著所有財務活動的價值取向。隨著理財環境的改變，企業的理財目標不應該僅僅局限于傳統財務理論下的股東財富最大化，而應該進行新的選擇。筆者認為：在公司治理結構下企業的財務目標應該是在權衡利益相關者利益條件下實現企業資源配置的最優化。
（一）資源的稀缺性是該目標選擇的外在動機
資源稀缺或相對稀缺已經成為不可爭辯的經濟事實。美國著名的經濟學家薩繆爾森認為，如果資源是無限的，沒有任何相對稀缺的物品，那么“研究經濟學或尋求經濟的辦法就會沒有什么必要”、“經濟學與之斗爭的關鍵事實是：物品是稀缺的”、“能夠生產各種商品的全部資源的有限性，迫使社會在各種相對稀缺的商品中間進行選擇”。隨著世界經濟的不斷發展，資源稀缺的矛盾日益突出。基于此，各公司治理主體在進行日常的財務活動中，自然會選擇以較低成本獲得并且可以為公司帶來更多剩余的各種資源。
（二）利益相關者的逐利性是該目標選擇的內在動機
利潤最大化是西方微觀經濟學的理論基礎，西方經濟學家常以利潤最大化這一概念來分析和評價企業行為和經營業績。一般認為，作為各種資源的擁有者，在制定各種決策時，是一種“經濟人”行為，在一切經濟活動中的行為都是合乎理性的，即以最小的經濟代價去追逐和獲得最大的經濟利益。這就是利益相關者的逐利性。對企業而言，衡量其資源配置效率的重要標準就是能否為各個資源提供者帶來最大剩余。資源擁有者在向公司提供資源之前，一定會采用各種技術方法對公司的財務狀況和發展潛力進行預測，只有在其預期目標能夠實現的前提下，資源的擁有者才會向其提供資源。這樣就會使得各種資源自然流入能夠使其實現配置最優化的地方。
（三）市場競爭機制是該目標選擇的外在環境保證
在市場經濟條件下，企業作為具有獨立經濟利益的市場競爭主體，為實現相關者利益最大化就必須擁有自己獨特的“核心競爭力”。這種核心競爭力的培育、提升是通過不同的資源配置方式來完成的。而市場競爭機制為其提供了外在環境保證。即：哪些企業具有競爭優勢，哪些企業就容易獲得優勢資源，就越容易實現其資源配置的最優化。
（四）公司治理結構是該目標選擇的內在環境保證
現代企業管理理論認為，企業經營目標的實現，是不同利益主體各自權益相互協調的結果。在現代市場經濟條件下，企業的目標并非惟一地追求“實現公司利潤和股東的投資收益”（美國法律研究所對股份公司經營目標的定義）。企業本質上是多邊契約關系的總和，或者說是一張由人力資本與實物資本以及知識資本組成的“契約網”，企業本身所內含的利益主體的平等性和獨立性要求企業治理結構的主體之間應該是平等獨立的關系。這些相互關聯的主體包括：股東、董事會、經營者、企業職工、消費者、供應商以及其他利益主體。因此，企業的效率應建立在利益相關者平等的基礎上。1998年4月，由29個發達國家組成的經濟合作與發展組織（0ECD）成立了一個專門委員會，以根據世界各國的公司治理結構制定國際性準則。1999年5月，OECD理事會正式通過了其制定的《公司治理結構原則》，它是第一個政府間組織為公司治理結構開發而制定的一套國際標準。該原則旨在為各國政府部門制定有關公司治理結構的法律和監管制度框架提供參考，也為證券交易所、投資者、公司和參與者提供指導。該原則主要包括五個方面：
1.治理結構框架應當維護股東的權利。
2.治理結構框架應當確保包括小股東和外國股東在內的全體股東受到平等的待遇。
3.治理結構框架應當確認利益相關者的合法權利，并且鼓勵公司和利益相關者為創造財富和工作機會以及為保持企業財務健全而積極地進行合作。
4.治理結構框架應當保證及時、準確地披露與公司有關的任何重大問題，包括財務狀況、經營狀況、所有權狀況和公司治理狀況的信息。
5.治理結構框架應確保董事會對公司的戰略性指導和對管理人員的有效監督，并確保董事會對公司和股東負責。
根據這些公司治理的原則，任何經營業績良好，具有核心競爭能力的公司必然是各個利益相關者協同作用的結果，這種結果必然導致各種資源配置的最優化。
綜上所述，理性理財目標的選擇是實現公司治理的基本要求，也是市場經濟發展的必然結果。以在權衡利益相關者利益條件下實現企業資源配置的最優化作為企業理財目標，對促進我國經濟改革，完善公司治理制度，創新公司治
理模式，探索符合中國國情的企業理財模式具有重要意義。
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